在估计权益成本时，使用最广泛的方法是()。

(1)【◆题库问题◆】：[单选] 在估计权益成本时，使用最广泛的方法是()。
A．资本资产定价模型
B．股利增长模型
C．债券收益加风险溢价法
D．到期收益率法

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：在估计权益成本时，使用最广泛的方法是资本资产定价模型。【该题针对"普通股成本的估计"知识点进行考核】

(2)【◆题库问题◆】：[问答题,案例分析题] 案例荣华公司项目投资决策分析【案例背景】荣华公司是一家从事多元化经营的大型国有企业集团，最近三年净资产收益率平均超过了10%，经营现金流入持续保持较高水平。荣华公司董事会为开拓新的业务增长点，分散经营风险，获得更多收益，决定实施多元化投资战略。2008年荣华公司投资部聘请一家咨询公司进行多元化战略的策划，2008年年底，策划完成，向公司提交了一份开发TMN项目的可行性报告，为此，公司向该咨询公司支付了50万元的咨询费。之后由于受金融危机的影响，该项目被搁置。2011年公司董事会经过研究认为，TMN项目市场前景较好，授权公司投资部研究该项目的财务可行性。TMN项目的有关资料如下：（1）寿命期：6年。（2）设备工程：预计投资2000万元，该工程承包给另外的公司，将于2011年6月底完工，工程款于完工时一次性支付。该设备可使用年限6年，报废时无残值收入。按照税法规定，该类设备折旧年限为4年，使用直线法计提折旧，残值率10%。（3）厂房工程：利用现有闲置厂房，该厂房原价6000万元，账面价值3000万元，目前变现价值1000万元，但公司规定，为了不影响公司其他项目的正常生产，不允许出售或出租。该厂房需要在投入使用前进行一次装修，在投产运营3年后再进行一次装修，每次装修费预计300万元。首次装修费在完工的2011年6月底支付，第二次装修费在2014年6月底支付。装修费在受益期内平均摊销。（4）营运资本：为维持项目的运转需要在投产时投入营运资本，一部分利用因转产而拟出售的材料。该材料购入价值为100万元，目前市场价值为50万元（假设6年后的变现价值和账面价值均与现在一致）；另一部分为投入的现金350万元。（5）收入与成本：TMN项目预计2011年6月底投产。每年收入2800万元，每年付现成本2000万元。（6）预计新项目投资后公司的资本结构中债务资本占60%，税后债务资本成本为8.09%。（7）公司过去没有投资过类似项目，但新项目与另一家上市公司（可比公司）的经营项目类似，该上市公司的权益贝塔值为2，其资产负债率为50%。（8）公司所得税率为30%。（9）当前证券市场的无风险收益率为8%，证券市场的平均收益率为15.2%。【案例要求】（1）税法规定的折旧年限小于固定资产使用年限时，年折旧额如何处理。残值如何处理。税法规定的年限大于固定资产使用年限时，年折旧额如何处理。残值如何处理。（2）计算项目资本成本。（3）计算项目的初始投资。（4）计算项目投产后各年的净现金流量。（5）运用净现值方法评价项目可行性。已知：（P/F，15%，1）=0.8696，（P/F，15%，2）=0.7561，（P/F，15%，3）=0.6575，（P/F，15%，4）=0.5718，（P/F，15%，5）=0.4972，（P/F，15%，6）=0.4323。

【◆参考答案◆】：（1）①无论税法规定的折旧年限小于固定资产使用年限，还是税法规的折旧年限大于固定资产使用年限，计算年折旧额时，一定要按照税法的规定计算；②若税法规定的折旧年限小于固定资产使用年限时，应该在设备实际使用期满时确认残值流入。计算如下：残值流入=会计残值+（税法残值-会计残值）×所得税税率=会计残值+残值抵税（或：-残值纳税）③若税法规定的折旧年限大于固定资产使用年限，应该在设备实际使用期满时确认固定资产处置净现金流入，可以不用单独计算残值流入。计算如下：固定资产处置净现金流入=变现价值+（账面价值-变现价值）×所得税税率=变现价值+处置损失抵税（或：-处置收益纳税）若没有变现价值，应将未提的折旧抵税作为现金流入量，同时计算残值流入。（2）资产=2/［1+（1-30%）×50%（1-50%）］=1.1765权益=1.1765×［1+（1-30%）×60%/（1-60%）］=2.4118权益成本=8%+2.4118×（15.2%-8%）=25.36%加权平均资本成本=8.09%×60%+25.36%×40%=15%即项目的资本成本为15%。（3）由于新项目的咨询费属于沉没成本，旧厂房不允许出售或出租，所以没有机会成本，因此，第一期项目的初始投资包括设备投资、装修费和营运资本投资三项。设备投资=2000（万元）装修费=300（万元）营运资本投资=50+（100-50）×30%+350=415（万元）初始投资=2000+300+415=2715（万元）（4）第1～4年的年折旧-2000×（1-10%）/4=450（万元）各年的装修费摊销=（300+300）/6=100（万元）第1～2年的净现金流量=2800×（1-30%）-2000×（1-30%）+450×30%+100×30%=725（万元）第3年净现金流量=725-300=425（万元）第4年的净现金流量=725（万元）第5年的净现金流量=2800×（1-30%）-2000×（1-30%）+100×30%=590（万元）第6年的现金流量=590+200×30%（注：这是变现损失抵税）+415=1065（万元）（5）由于净现值小于0，所以该项目不可行。

(3)【◆题库问题◆】：[问答题,简答题] 综合题：有两个投资机会，分别是项目A和项目B，让您帮忙选择一个最佳投资机会。【资料1】项目A的有关资料如下：（1）项目A是利用乙公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给乙公司（乙公司是一个有代表性的汽车零件生产企业），预计该项目需固定资广：投资750万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为（不含折旧）40万元，变动成本是每件180元。按照税法规定，固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。会计部门估计五年后该项目所需的固定资产变现净收入为8万元。营销部门估计各年销售量均为40000件，乙公司可以接受250元／件的价格。生产部门估计需要20万元的营运资本投资。（2）甲公司的资产负债率为50%，乙公司的口系数为1.1，资产负债率为30%。（3）甲公司不打算改变当前的资本结构，税后债务资本成本为8%。（4）无风险资产报酬率为3.3%，市场组合的必要报酬率为9.3%，所得税税率为25%。【资料2】项目B的寿命期为6年，使用的折现率为12%，期望净现值为300万元，净现值的变异系数为1.5。要求：（1）计算评价A项目使用的折现率；（2）计算A项目的净现值；（3）假如预计的固定成本和变动成本、固定资产变现净收入和单价只在±10%以内是准确的，计算A项目最好和最差情景下的净现值；（4）假设最好和最差的概率分别为50%和10%，计算A项目净现值的方差和变化系数；（5）按照共同年限法作出合理的选择；（6）按照等额年金法作出合理的选择。已知：（P/A，10%，5）=3.7908，（P/F，10%，5）=0.6209，（P/F，10%，10）=0.3855，（P/F，10%，15）=0.2394，（P/F，10%，20）=0.1486，（P/F，10%，25）=0.0923，（P/F，10%，30）=0.0573，（P/F，12%，6）=0.5066，（P/F，12%，12）=0.2567，（P/F，12%，18）=0.1300，（P/F，12%，24）=0.0659，（P/F，12%，30）=0.0334，（P/A，12%，6）=4.1114

【◆参考答案◆】：=1.1／［1+（1-25%）×30%／70%］=0.83项目的=0.83×［1+（1-25%）×50%／50%］=1.45项目的股权资本成本=3.3%+1.45×（9.3%-3.3%）=12%评价该项目使用的折现率=8%×0.5+12%×0.5=10%（2）年折旧抵税=（750-50）/5×25%=35（万元）残值变现净损失抵税=（50-8）×25%=10.5（万元）净现值=［（4×250-4×180-40）×（1-25%）+35］×（P/A，10%，5）+（20+8+10.5）×（P/F，10%，5）-（750+20）=215×3.7908+38.5×0.6209-770=68.93（万元）（3）最好情景下的净现值：年折旧抵税=（750-50）／5×25%=35（万元）残值变现净损失抵税=［50-8×（1+10%）］×25%=10.3（万元）净现值={［4×250×（1+10%）-4×180×（1-10%）-40×（1-10%）］×（1-25%）+35}×（P/A，10%，5）+［20+8×（1+10%）+10.3］×（P/F，10%，5）-（750+20）=347×3.7908+39.1×0.6209-770=569.68（万元）最差情景下的净现值：年折旧抵税=（750-50）/5×25%=35（万元）残值变现净损失抵税=［50-8×（1-10%）］×25%=10.7（万元）净现值={［4×250×（1-10%）-4×180×（1+10%）-40×（1+10%）］×（1-25%）+35）×（P/A，10%，5）+［20+8×（1-10%）+10.7］×（P/F，10%，5）-（750+20）=83×3.7908+37.9×0.6209-770=-431.83（万元）（4）期望净现值=569.68×50%+68.93×（1-50%-10%）-431.83×10%=269.23（万元）净现值的方差=（569.68-269.23）×（569，68-269.23）×50%+（68.93-269.23）×（68.93-269.23）×40%+（-431.83-269.23）×（-431.83-269.23）×10%=110331.65净现值的标准差=110331.651/2=332.16（万元）变化系数=332.16/269.23=1.23（5）项目A（寿命期为5年）和项目B（寿命期为6年）的共同年限为30年。调整后的A项目的期望净现值=269.23+269.23×（P/F，10%，5）+269.23×（P/F，10%，10）+269.23×（P/F，10%，15）+269.23×（P/F，10%，20）+269.23×（P/F，10%，25）=669.49（万元）调整后的B项目的期望净现值=300+300×（P/F，12%，6）+300×（P/F，12%，12）+300×（P/F，12%，18）+300×（P/F，12%，24）=587.76（万元）由于调整后的A项目的期望净现值大于B项目，并且A项目的净现值的变化系数小于B项目，所以，应该选择A项目。（6）A项目期望净现值的等额年金=269.23/（P/A，10%，5）=269.23/3.7908=71.02（万元）A项目的永续净现值=71.02／10%=710.2（万元）B项目期望净现值的等额年金=300/（P/A，12%，6）=30014.1114=72.97（万元）B项目的永续净现值=72.97／12%=608.08（万元）由于A项目的永续净现值大于B项目，并且A项目的净现值的变化系数小于B项目，所以，应该选择A项目。

(4)【◆题库问题◆】：[多选] 下列关于投资项目评估方法的表述中，正确的有()
A．现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目的局限性，它在数值上等于投资项目的净现值除以初始投资额
B．动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，但是仍然不能衡量项目的盈利性
C．内含报酬率是项目本身的投资报酬率，不随投资项目预期现金流的变化而变化
D．内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣

【◆参考答案◆】：B, D

(5)【◆题库问题◆】：[单选] 假设某个部门的平均经营资产额为10万元，部门税前经营利润为2万元，边际贡献为3万元，部门可控边际贡献为2.6万元，则部门投资报酬率为（）。
A．20%
B．30%
C．26%
D．12%

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：部门投资报酬率＝部门税前经营利润/部门平均经营资产×100%＝2/10×100%＝20%。

(6)【◆题库问题◆】：[单选] 下列关于企业目标的表达，不是主要的观点的是()。
A．利润最大化
B．每股收益最大化
C．股东财富最大化
D．股价最大化

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：关于企业目标的表达，主要有以下三种观点：(1)利润最大化;(2)每股盈余最大化;(3)股东财富最大化。【该题针对“财务管理的目标”知识点进行考核】

(7)【◆题库问题◆】：[单选] 某公司上年度与应收账款周转天数计算相关的资料为：年度销售收入为6000万元，年初应收账款余额为300万元，年末应收账款余额为500万元，坏账准备按应收账款余额的10%提取。假设每年按360天计算，则该公司上年度应收账款周转天数为()天。
A．15
B．17
C．22
D．24

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：平均应收账款余额=(300+500)/2=400万元应收账款周转率=6000/400=15次应收账款周转天数=360/15=24天

(8)【◆题库问题◆】：[多选] 发放股票股利,会产生下列影响（）
A．引起每股盈余下降
B．使公司留存大量现金
C．股东权益各项目的比便发生变化
D．股东权益总额发生变化
E．股票价格下跌

【◆参考答案◆】：A, B, C, E

(9)【◆题库问题◆】：[多选] 关于证券投资组合理论的以下表述中，不正确的有()。
A．证券投资组合能消除大部分系统风险
B．证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大
C．最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以报酬最大
D．一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢

【◆参考答案◆】：A, B, C

【◆答案解析◆】：系统风险是不可分散风险，所以选项A错误;证券投资组合得越充分，能够分散的风险越多，所以选项B错误;最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，但其收益不是最大的，所以选项C不正确。在投资组合中投资项目增加的初期，风险分散的效应比较明显，但增加到一定程度，风险分散的效应就会减弱。有经验数据显示，当投资组合中的资产数量达到二十个左右时，绝大多数非系统风险均已被消除，此时，如果继续增加投资项目，对分散风险已没有多大实际意义

(10)【◆题库问题◆】：[单选] 毛租赁是指（）
A．由承租人负责资产维护的租赁
B．由出租人负责资产维护的租赁
C．可中途撤销合同的租赁
D．租赁期限明显小于租赁资产的经济寿命的租赁

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：毛租赁是指由出租人负责资产维护的租赁。净租赁是指由承租人负责资产维护的租赁。