下列选项在表述公司资本成本的用途时，不正确的是（ ）。

(1)【◆题库问题◆】：[单选] 下列选项在表述公司资本成本的用途时，不正确的是（ ）。
A．企业为长期资产和流动资产筹资时需要考虑其对应的风险
B．筹资决策决定了一个公司的加权平均资本成本
C．在任何情况下，都可以使用公司资本成本作为项目现金流量的折现率
D．资本成本是投资人要求的必要报酬率

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：1.企业为长期资产和流动资产筹资时需要考虑其对应的风险，一般而言，短期资金的筹集风险要比长期资金风险小，选项A正确。2.筹资决策决定了一个公司的加权平均资本成本，选项B正确。3.如果投资项目与现有资产平均风险不同，公司资本成本不能作为项目现金流量的折现率，选项C错误。4.理解公司资本成本，需要注意以下问题：(1)公司资本成本是公司取得资本使用权的代价；(2)公司资本成本是公司投资人要求的最低报酬率，因此选项D正确。(3)不同资本来源的资本成本不同；(4)不同公司的筹资成本不同。

(2)【◆题库问题◆】：[单选] 利用相对价值法进行企业价值评估时（）。
A．按照市价/净利比率模型可以得出目标企业的内在价值
B．运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股净利乘以行业平均市盈率计算
C．相对价值法下的企业价值的含义是指目标企业的相对价值，而非内在价值
D．运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股净利乘以企业实际市盈率计算

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：本题的主要考核点是企业价值评估中的相对价值法下的企业价值的含义。在进行企业价值评估时，相对价值法下的企业价值的含义是指目标企业的相对价值，而非内在价值。运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股净利乘以可比企业的平均市盈率计算。

(3)【◆题库问题◆】：[多选] 下列关于股利分配政策的说法中，正确的是（）。
A．采用剩余股利分配政策，可以保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低
B．采用固定股利支付率分配政策，可以使股利和公司盈余紧密配合，但不利于稳定股票价格
C．采用固定股利分配政策，当盈余较低时，容易导致公司资金短缺，增加公司风险
D．采用低正常股利加额外股利政策，股利和盈余不匹配，不利于增强股东对公司的信心

【◆参考答案◆】：A B C

【◆答案解析◆】：采用低正常股利加额外股利政策具有较大的灵活性。当公司盈余较少或投资需用较多资金时，可维持较低但正常的股利，股东不会有股利跌落感；而当盈余有较大幅度增加时，则可适度增发股利，把经济繁荣的部分利益分配给股东，使他们增强对公司的信心，这有利于稳定股票的价格。所以，选项D的说法不正确。

(4)【◆题库问题◆】：[单选] β系数是衡量系统风险大小的一个指标，下列各项不会影响一种股票β系数值的是（）。
A．相关系数
B．该股票的标准差
C．整个市场的标准差
D．该资产的期望报酬率

【◆参考答案◆】：D

(5)【◆题库问题◆】：[多选] 下列关于“运用资本资产定价模型估计权益成本”的表述中，正确的是（）
A．通货膨胀率较低时，可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险报酬率
B．公司三年前发行了较大规模的公司债券，估计β系数时应使用发行债券日之后的交易数据计算
C．金融危机导致过去两年证券市场萧条，估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据
D．为了更好地预测长期平均风险溢价，估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率

【◆参考答案◆】：A B D

【◆答案解析◆】：由于股票收益率非常复杂多变，影响因素很多，因此较短的期间所提供的风险溢价比较极端，无法反映平均水平，因此应选择较长的时间跨度，既要包括经济繁荣时期，也要包括经济衰退时期。

(6)【◆题库问题◆】：[单选] 甲公司的销售人员每月销售20件之内产品固定工资为2000万，当超过20件后，每多销售一件提成10元，这种人工成本属于（ ）。
A．延期变动成本
B．半变动成本
C．阶梯式成本
D．半固定成本

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：延期变动成本，是指在一定业务量范围内总额保持稳定，超过特定业务量则开始随业务量比例增长的成本。

(7)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 如果要使方案三可行，企业应在净资产、累计债券余额和利息支付能力方面满足什么条件？计算每份债券价值，判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因。F公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为l0000万股，每股价格为10元，没有负债。公司现在急需筹集资金16000万元，用于投资液晶显示屏项目，有如下四个备选筹资方案：方案一：以目前股本10000万股为基数，每10股配2股，配股价格为8元/股。方案二：按照目前市价公开增发股票l600万股。方案三：发行l0年期的公司债券，债券面值为每份1000元，票面利率为9%，每年年末付息一次，到期还本，发行价格拟定为950元/份。目前等风险普通债券的市场利率为10%。方案四：按面值发行10年期的附认股权证债券，债券面值为每份l000元，票面利率为9%，每年年末付息一次，到期还本。每份债券附送20张认股权证，认股权证只能在第5年末行权，行权时每张认股权证可按l5元的价格购买l股普通股。公司未来仅靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，项目投资后公司总价值年增长率预计为l2%。目前等风险普通债券的市场利率为l0%。假设上述各方案的发行费用均可忽略不计。（P/A,10%,10）=6.1446，（P/F,10%,10）=0.3855

【◆参考答案◆】：股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元，累计债券余额不超过公司净资产的40%。最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。1000×9%×（P/A,10%,10）+1000×（P/F,10%,10）=90×6.1446+1000×0.3855=938.51（元）债券价格950元不合理，因为高于内在价值，投资人不会接受。

【◆答案解析◆】：略

(8)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 计算2012年12月31日每股股权价值，判断公司股价被高估还是被低估。甲公司2012年12月31日的股价是每股60元，为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟采用股权现金流量模型评估每股股权价值。有关资料如下：（1）2012年年末每股净经营资产40元，每股税后经营净利润7元，预计未来保持不变；（2）当前资本结构（净负债/净经营资产）为60%，为降低财务风险，公司拟调整资本结构，并已作出公告，目标资本结构为50%，未来长期保持目标资本结构；（3）净负债的税前资本成本为6%，未来保持不变，利息费用以期初净负债余额为基础计算；（4）股权资本成本2013年为10%，2014年及其以后年度为8%；（5）公司适用的所得税税率为25%。

【◆参考答案◆】：每股股权价值＝1.92/（1＋10%）＋（6.1/8%）/（1＋10%）＝71.06（元）每股市价60元小于每股股权价值71.06元，因此该公司股价被低估了。

【◆答案解析◆】：由于从2014年开始，每股实体现金流量不变，每股债务现金流量也不变，所以，每股股权现金流量不变，即2014年及以后年度的每股股权现金流量在2014年初的现值＝6.1/8%；进一步折现到2012年12月31日时，需要注意：由于2013年的折现率为10%，所以，应该除以（1＋10%）。

(9)【◆题库问题◆】：[多选] 股权现金流量是指一定期间可以提供给股权投资人的现金流量，以下表述正确的有（　　）。
A．股权现金流量是扣除了成本费用、债务本息和必要的投资支出后的剩余部分
B．如果把股权现金流量全部作为股利分配，则股权现金流量等于股利现金流量
C．有多少股权现金流量会作为股利分配给股东，取决于企业的筹资和股利分配政策
D．加权平均资本成本是与股权现金流量相匹配的等风险投资的机会成本

【◆参考答案◆】：A B C

【◆答案解析◆】：加权平均资本成本是与企业实体流量相匹配的等风险投资的机会成本，股权资本成本才是与股权现金流量相匹配的等风险投资的机会成本，所以选项D不正确。

(10)【◆题库问题◆】：[单选] 甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率50%。2014年，甲公司每股收益2元，预期可持续增长率4%，股权资本成本12%，期末每股净资产10元，没有优先股。2014年末甲公司的本期市净率为（）。
A．1.20
B．1.25
C．1.30
D．1.35

【◆参考答案◆】：C