D公司目前公司总价值25000万元，没有长期负债，发行在外的普通股15000万股，目前股价3元/股。该公司的总资产息税前

(1)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] D公司目前公司总价值25000万元，没有长期负债，发行在外的普通股15000万股，目前股价3元/股。该公司的总资产息税前利润率12%，所得税税率25%，息税前利润的预期增长率6%，未来保持不变。 现在急需筹集债务资金8000万元，准备发行10年期限的公司债券。投资银行认为，目前长期公司债券的市场利率为7%，由于公司的风险较大，只能通过发行附带认股权证的债券筹资。债券面值为每份2000元，发行价格也为2000元，期限10年，票面利率设定为6%，每年年末付息一次，到期还本，同时附送40张认股权证，认股权证在5年后到期，在到期前每张认股权证可以按3.5元的价格购买1股普通股。 假设公司的资产的账面价值均与其市场价值始终保持一致，总资产息税前利润率保持不变。（P/A，7%，10）=7.0236，（P/F，7%，10）=0.5083 ，（P/A，7%，5）=4.1002，（P/F，7%，5）=0.7130要求： （1）计算每张认股权证的价值。 （2）计算发行债券后的公司总价值，债券本身的内在价值和认股权证的价值。 （3）计算公司在未来第5年年末未行使认股权证前的每股股价和每股收益。 （4）计算第5年年末行权后的每股股价和每股收益。

【◆参考答案◆】：（1）每张纯债券价值=2000×6%×（P/A，7%，10）+2000×（P/F，7%，10）=120×7.0236+2000×0.5083=1859.43（元）每张认股权价值=（2000-1859.43）/40=3.51（元） （2）发行债券后的公司总价值=25000+8000=33000（万元） 发行债券张数=8000/2000=4（万张） 债券本身的总价值=1859.43×4=7437.72（万元） 认股权证价值=8000-7437.72=562.28（万元） 每张债券价值=利息现值+本金现值=120×（P/A，7%，5）+2000×（P/F，7%，5）=120×4.1002+2000×0.7130=1918.02（元） 债务总价值=1918.02×4=7672.08（万元） 权益价值=公司总价值-债务价值=44161.44-7672.08=36489.36（万元） 行权前每股股价=权益价值/股数=36489.36/15000=2.43（元） 行权前息税前利润=总资产×总资产息税前利润率=44161.44×12%=5299.37（万元） 行权前每股收益=（5299.37-120×4）×（1-25%）/15000=0.24（元） （4）公司总价值=行权前价值+行权收入=44161.44+3.5×4×40=44721.44（万元） 权益价值=公司总价值-债务价值=44721.44-7672.08=37049.36（万元） 股数=行权前股数+行权股数=15000+4×40=15160（万股） 每股股价=权益价值/股数=37049.36/15160=2.44（元）息税前利润=总资产×息税前利润率=44721.44×12%=5366.57（万元） 每股收益=（5366.57-120×4）×（1-25%）/15160=0.24（元）

【◆答案解析◆】：略

(2)【◆题库问题◆】：[单选] 下列关于资本成本变动的影响因素的说法中正确的是（）
A．市场利率上升，会刺激公司投资
B．市场风险溢价是影响资本成本的内部因素
C．由于债务的资本成本小于权益资本成本，故在确定公司的资本结构时，应增加债务的比重
D．公司改变股利政策，就会引起股权成本的变化

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：市场利率上升，资本成本上升，投资的价值会降低，抑制公司的投资。利率下降，公司资本成本也会下降，会刺激公司投资。故A不正确。市场风险溢价由资本市场上的供求双方决定，个别公司无法控制，故市场风险溢价是影响资本成本的外部因素，B不正确。增加债务的比重，会使平均资本成本趋于降低，同时会加大公司的财务风险。财务风险的提高，又会引起债务成本和股权成本上升。因此，公司应适度负债，寻求资本成本最小化的资本结构。故C不正确。股利政策影响净利润中分配给股东的比例。根据股利折现模型，它是决定股权成本的因素之一。公司改变股利政策，就会引起股权成本的变化。故D正确。

(3)【◆题库问题◆】：[多选] 下列关于成本计算分步法的表述中，不正确的是（　）。
A．逐步结转分步法不利于各步骤在产品的实物管理和成本管理
B．当企业经常对外销售半成品时，应采用平行结转分步法
C．采用逐步分项结转分步法时，无须进行成本还原
D．采用平行结转分步法时，无须将产品生产费用在完工产品和在产品之间进行分

【◆参考答案◆】：A B D

【◆答案解析◆】：逐步结转分步法在完工产品与在产品之间分配费用，是指各步骤完工产品与在产品之间的分配。该方法能提供各个生产步骤的半成品成本资料，为各步骤在产品的实物管理和资金管理提供资料，能够全面地反映各生产步骤的生产耗费水平，更好地满足各生产步骤成本管理的要求。因此，选项A的说法不正确。由于在平行结转分步法下，不计算半成品成本，所以，选项B的说法不正确。采用逐步分项结转分步法时，将各步骤所耗用的上一步骤半成品成本，按照成本项目分项转入各该步骤产品成本明细账的各个成本项目中。由此可知，采用分项结转法逐步结转半成品成本，可以直接、正确地提供按原始成本项目反映的产品成本资料，因此，不需要进行成本还原。所以选项C的说法正确。采用平行结转分步法时，每一生产步骤的生产费用也要在其完工产品与月末在产品之间进行分配，所以，选项D的说法不正确。

(4)【◆题库问题◆】：[多选] 与编制零基预算相比，编制增量预算的主要缺点不包括（）。
A．可能导致预算不准确
B．可比性差
C．增加了预算编制的工作量
D．不利于调动各部门达成预算目标的积极性

【◆参考答案◆】：B C

【◆答案解析◆】：增量预算是分析预算期业务量水平及有关影响因素的变动情况，通过调整基期项目和数额来编制预算。缺点是可能受到基期不合理因素的干扰，导致预算不准确，不利于调动各部门达成预算目标的积极性。与编制零基预算相比，编制增量预算的工作量小。所以选项BC的说法正确，选项AD的说法不正确。

(5)【◆题库问题◆】：[单选] 下列关于发行优先股的相关规定错误的是（）。
A．优先股每股票面金额为100元，发行价格不得低于优先股票面金额。
B．上市公司不得发行可转换为普通股的优先股
C．非公开发行每次发行对象不得超过200人且相同条款优先股发行对象累计不得超过200人
D．未向优先股股东足额派发股息的差额部分不得累积到下一个会计年度

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：未向优先股股东足额派发股息的差额部分累积到下一个会计年度，所以选项D错误。其余选项均正确。

(6)【◆题库问题◆】：[单选] 下列有关资本市场有效性检验的说法中，不正确的是（　）。
A．对强式有效资本市场的检验，主要考察内幕信息获得者参与交易时能否获得超常盈利
B．检验半强式有效市场的方法主要是是“事件研究”和“共同基金表现研究”
C．验证弱式有效的方法是考察股价是否是随机变动，不受历史价格的影响
D．对强式有效资本市场的检验，主要考察股价是否是随机变动，不受历史价格的影响

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：验证弱式有效的方法是考察股价是否是随机变动，不受历史价格的影响。选项D的说法不正确。

(7)【◆题库问题◆】：[单选] 一个投资人打算长期持有丙公司的股票，他投资的必要报酬率为14%。预计丙公司未来3年股利分别为1.5元、1.6元、1.8元。在此以后转为正常增长，股利增长率为8%。已知：（P/F，14%，1）＝0.8772，（P/F，14%，2）＝0.7695，（P/F，14%，3）＝0.6750，则丙公司股票的价值为（　）元。
A．25.63
B．24.62
C．24.70
D．25.92

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：股票的价值＝1.5×（P/F，14%，1）＋1.6×（P/F，14%，2）＋1.8×（P/F，14%，3）＋1.8×（1＋8%）/（14%－8%）×（P/F，14%，3）＝1.5×0.8772＋1.6×0.7695＋1.8×0.6750＋32.4×0.6750＝25.63（元）。本题也可以把第3年作为后续期计算，这样股票的价值＝1.5×（P/F，14%，1）＋1.6×（P/F，14%，2）＋1.8/（14%－8%）×（P/F，14%，2）＝1.5×0.8772＋1.6×0.7695＋30×0.7695＝25.63（元）。所以选项A的说法正确，其余选项的说法均不正确。

(8)【◆题库问题◆】：[单选] 下列借款利息支付方式中，企业负担的有效年利率高于报价利率大约一倍的是（　）。
A．收款法
B．贴现法
C．加息法
D．补偿性余额法

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：加息法是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。在分期等额偿还贷款的情况下，银行要将根据报价利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额。由于贷款分期均衡偿还，借款企业实际上只大约平均使用了贷款本金的半数，却支付全额利息，这样，企业所负担的有效年利率高于报价利率大约1倍。

(9)【◆题库问题◆】：[多选] 企业选择银行时，除了要选用适宜的借款种类、借款成本和借款条件外，还应考虑的因素有（　）。
A．银行的稳定性
B．银行对企业的态度
C．银行对贷款风险的政策
D．银行贷款的专业化程度

【◆参考答案◆】：A B C D

【◆答案解析◆】：选择银行时，重要的是要选用适宜的借款种类、借款成本和借款条件，此外还应考虑下列有关因素：（1）银行对贷款风险的政策（有的倾向于保守，只愿承担较小的贷款风险）；（2）银行对企业的态度（有的银行肯为企业积极地提供建议，帮助分析企业的财务问题，有良好的服务，乐于为具有发展潜力的企业发放大量贷款，在企业困难时帮助其渡过难关）；（3）贷款的专业化程度（一些大银行设有不同的专业部门，分别处理不同类型、不同行业的贷款）；（4）银行的稳定性（稳定的银行可以保证企业的借款途中不致中途发生变故）。所以选项ABCD的说法均正确。

(10)【◆题库问题◆】：[单选] 某人售出1股执行价格为50元，1年后到期的A公司股票的看跌期权。如果1年后该股票的市场价格为45元，则该期权的到期日价值为（　）元。
A．5
B．－5
C．95
D．0

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：空头看跌期权到期日价值＝－Max（执行价格－股票市价，0）＝－Max（50－45，0）＝－5（元）