对于看涨期权来说，期权价格随着股票价格的上涨而上涨，当股价足够高时期权价格可能会等于股票价格。()

(1)【◆题库问题◆】：[判断题] 对于看涨期权来说，期权价格随着股票价格的上涨而上涨，当股价足够高时期权价格可能会等于股票价格。()
A．正确
B．错误

【◆参考答案◆】：正确

(2)【◆题库问题◆】：[多选] 下列关于机会集曲线表述正确的有（）。
A．揭示了风险分散化的内在效应
B．机会集曲线向左凸出的程度取决于相关系数的大小
C．表示了投资的有效集合
D．完全负相关的投资组合，其机会集曲线是一条直线

【◆参考答案◆】：A, B, C

【◆答案解析◆】：机会集曲线揭示了风险分散化的内在效应；机会集曲线向左弯曲的程度取决于相关系数的大小，表示了投资的有效集合。

(3)【◆题库问题◆】：[单选] 需要按成本性态分析的方法将企业成本分为固定成本和变动成本的预算编制方法是（）。
A．静态预算
B．零基预算
C．弹性预算
D．滚动预算

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：弹性预算的编制前提是将成本按性态分析，划分为固定成本和变动成本。

(4)【◆题库问题◆】：[单选] 假设A公司有优先股1000万股，其清算价值为每股12元，拖欠股利为每股0.4元；2010年12月31日普通股每股市价25.8元，2010年流通在外普通股5000万股，所有者权益总额为64000万元，则该公司2010年的市净率为（）
A．1.03
B．2.5
C．1.80
D．1.92

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：本年每股净资产=[64000-（12+0.4）´1000]÷5000=10.32（元/股），本年市净率=25.8÷10.32=2.5。

(5)【◆题库问题◆】：[多选] 在进行标准成本差异分析时，通常把变动成本差异分为价格脱离标准造成的价格差异和用量脱离标准造成的数量差异两种类型。下列标准成本差异中，通常应由生产部门负责的有()。
A．直接材料的价格差异
B．直接人工的数量差异
C．变动制造费用的价格差异
D．变动制造费用的数量差异

【◆参考答案◆】：B, D

(6)【◆题库问题◆】：[单选] 假设K公司有优先股500万股，其清算价值为每股8元，无拖欠股利;2011年12月31日普通股每股市价15元，2011年流通在外普通股4500万股，所有者权益为50000万元，则该公司的市净率为()。
A．1.3
B．1.47
C．1.7
D．2

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：每股净资产=(50000-8×500)÷4500=10.22(元/股)市净率=每股市价/每股净资产=15/10.22=1.47

(7)【◆题库问题◆】：[问答题,案例分析题] 计算题：某公司息前税前利润为600万元，公司适用的所得税税率为25%，公司目前账面总资金为2000万元，其中80%由普通股资金构成，股票账面价值为1600万元，20%由债券资金构成，债券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息和权益资金的成本情况见表1：要求：

【◆参考答案◆】：(1)根据资本资产定价模型： A=6%+1.4×(16%-6%)=20% B=16% C=6%+1.6×(16%-6%)=22% D=6% (2) E=净利润/股票资本成本=(600-400×8%)×(1-25%)/20%=2130(万元) F=400+2130=2530(万元) G=400/2530=15.81% H=2130/2530=84.19% I=8%×(1-25%)=6% J=A=20% K=6%×15.81%+20%×84.19%=17.79% L=(600-1000×14%)×(1-25%)/26%=1326.92(万元) M=1326.92+1000=2326.92(万元) N=1000/2326.92=42.98% O=1326.92/2326.92=57.02% P=14%×(1-25%)=10.5% Q=D=26% R=10.5%×42.98%+26%×57.02%=19.34% (3)由于负债资金为600万元时，企业价值最大同时加权平均资本成本最低，所以应该再发行200万元的债券，用来回购股票。 选课中心2014年注册会计师高清课程开始招生啦！！！

(8)【◆题库问题◆】：[问答题,简答题] A公司2011年销售收入为3000万元，净利润为150万元，分配股利45万元。管理用资产负债表有关数据如下表所示（单位：万元）：假设2012年经营资产和经营负债销售百分比可以持续，需要保留的金融资产最低为100万元。要求：（1）假设2012年既不发行新股也不举借新债，销售净利率和股利支付率保持不变，计算2012年可以实现的销售收入；（2）假设2012年销量增长率为20%，销售价格下降10%，保持销售净利率和股利支付率不变，计算外部融资销售增长比；（3）假设2012年预计销售额为3600万元，预计销售净利率提高到10%，股利支付率为40%，计算2012年外部融资额；（4）假设2012年保持可持续增长，计算2012年可以达到的销售增长率。

【◆参考答案◆】：(1)经营资产销售百分比=3600/3000×100%=120% 经营负债销售百分比=90013000×100%=30% 销售净利率=150/3000×100%=5% 股利支付率=45／150×100%=30% 可动用金融资产=目前的金融资产-需要保留的金融资产=300-100=200（万元） 3000×增长率×（120%-30%）-3000×（1+增长率）×5%×(1-30%)-200=0 解得：增长率=11.75% 2012年销售收入=3000×(1+11.75%)=3352.5（万元） (2)销售增长率=(1+20%)×(1-10%)-1=8% 销售增长额=3000×8%=240（万元） 外部融资额=240×(120%-30%)-(3000+240)×5%×(1-30%)-200=-97.4（万元） 外部融资销售增长比=-97/(3000×8%)=-0.41 或：外部融资销售增长比=120%-30%-［(1+8%)／8%］×5%×(1-30%)-200/(3000×8%)=-0.41 (3)销售增长率=(3600-3000)／3000×100%=20% 外部融资额=3000×20%×(120%-30%)-3600×10%×(1-40%)-200=124（万元） (4)2011年可持续增长率=本期利润留存／（期末股东权益-本期利润留存）=（150-45）／［2000-（150-45）］=5.54% 如果2012年保持可持续增长，则2012年可以达到的销售增长率为5.54%。 English answers: (l)Operating capital percentage of sales= 3600/ 3000×100% =120% Operating liabilities percentage of sales=900/ 3000＋100%=30% Net profit margin=150/3000×100%=5% Dividend pay-out ratio=45/150×100%=30% Financial assets available = 300-100=200( 10 thousand Yuan) 3000×growth rate×(120%-30%) -3000×(1 +growth rate)×5%×(1- 30%)- 200=0 Get: growth rate=11. 75% Sales revenue in 2012= 3000×(1+11.75%)= 3352. 5(10 thousand Yuan) (2)Sales growth rate=(1+20%)×(1-10%)-1=8% External financing sales growth ratio= 120%-30%-［(1+8%)／8%］×5%×(1- 30%)-200/(3000×8%)=-0. 41 (3)Sales growth rate=(3600-3000)/3000× 100%=20% External financing required=3000×20%× (120%-30%)- 3600×10%×(1- 40%)- 200=124(10 thousand Yuan) (4)Sustainable growth rate in 2011=retained earnings／(year end value of equity-retained earnings)=(150-45)／［ 2000 -(150-45)］= 5. 54% If the sustainable growth rate can be maintained in 2012, then the sales growth rate is 5.54%.

【◆答案解析◆】：（1）动用金融资产融资（例如把股票变现）会导致金融资产减少，因此，可动用的金融资产=可以减少的金融资产=目前的金融资产-需要保留的金融资产。（2）教材中的外部融资销售增长比的公式"经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-［（1+增长率）／增长率］×预计销售净利率×（1-预计股利支付率）"成立的前提是"可动用的金融资产为0"，所以，本题中不能直接套用这个公式计算。而应该根据定义公式"外部融资销售增长比=外部融资额／销售增长额"计算。或者按照公式"经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-［（1+增长率）／增长率］×预计销售净利率×（1-预计股利支付率）-可动用金融资产／销售增长额"计算。（3）"可持续增长率=本期利润留存／（期末股东权益-本期利润留存）"这个表达式是"可持续增长率=（本期净利润／期末股东权益×本期利润留存率）／（1-本期净利润／期末股东权益×本期利润留存率）"的简化形式，由于"本期净利润×本期利润留存率=本期利润留存"，所以，（本期净利润／期末股东权益×本期利润留存率）／（1-本期净利润／期末股东权益×本期利润留存率）=（本期利润留存／期末股东权益）／（1-本期利润留存／期末股东权益），分子分母同时乘以"期末股东权益"之后，（本期利润留存／期末股东权益）／（1-本期利润留存／期末股东权益）=本期利润留存／（期末股东权益-本期利润留存）。

(9)【◆题库问题◆】：[多选] 对于附有赎回条款的可转换债券，在赎回期内投资者在哪些情况下应选择被赎回（）
A．如果可转换债券的转换价值高于赎回价格
B．如果可转换债券的转换价值低于赎回价格
C．如果可转换债券的底线价值高于赎回价格
D．如果可转换债券的底线价值低于赎回价格

【◆参考答案◆】：B, D

【◆答案解析◆】：对于附有赎回条款的可转换债券，在赎回期内投资者的选择是比较转换价值和赎回价格孰高。如果可转换债券的转换价值高于赎回价格，自然转换比赎回更有利；但如果可转换债券的转换价值低于赎回价格，那么可转换债券被赎回比行使转换权更有利。由于底线价值是债券价值和转换价值两者中较高者，则底线价值低于赎回价值时，转换价值一定低于赎回价格，应选择被赎回。

(10)【◆题库问题◆】：[多选] 下列与看涨期权价值正相关变动的因素有()
A．标的资产的价格
B．标的价格波动率
C．到期期限
D．无风险利率

【◆参考答案◆】：A, B, D

【◆答案解析◆】：对于美式期权而言，到期期限与期权价值（无论看涨期权还是看跌期权）正相关变动；对于欧式期权而言，期权价值与到期期限的相关关系不确定。