计算20×3年的净经营资产、净金融负债和税后经营净利润。

(1)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 计算20×3年的净经营资产、净金融负债和税后经营净利润。资料： （1）A公司20×3年的资产负债表和利润表如下表所示：（2）A公司20×2年的相关指标如下表：（3）A公司没有优先股，目前发行在外的普通股为200万股，公司的"货币资金”全部为金融资产；"应收票据”"应付票据”均不计息；企业不存在融资租入资产的业务；财务费用全部为利息费用。投资收益、资产减值损失和公允价值变动收益均产生于金融资产。要求：

【◆参考答案◆】：经营资产＝1575－（20＋13＋20+0）＝1522（万元） 经营负债＝975－（100＋0＋10+30＋320＋270）＝245（万元） 净经营资产＝1522－245＝1277（万元） 净金融负债＝净经营资产－股东权益＝1277－600＝677（万元） 或净金融负债＝金融负债－金融资产＝（100＋0＋10+30＋320＋270）－（20＋13＋20+0）＝677（万元） 平均所得税税率＝60/200×100%＝30% 税后利息费用＝（66＋3＋3－3）×（1－30%）＝48.3（万元） 税后经营净利润＝净利润＋税后利息费用＝140＋48.3＝188.3（万元）

【◆答案解析◆】：略

(2)【◆题库问题◆】：[单选] 某公司有负债的股权资本成本为30%，债务税前资本成本为10%，以市值计算的债务与企业价值的比为1：3。若公司目前处于免税期，根据无税MM理论，则无负债企业的权益资本成本为（　）。
A．23.33%
B．16.5%
C．15.33%
D．21.2%

【◆参考答案◆】：A

(3)【◆题库问题◆】：[多选] 以下属于长期借款特殊性保护条款的是（）。
A．限制企业高级职员的薪金和奖金总额
B．不准企业投资于短期内不能收回资金的项目
C．不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押
D．不准在正常情况下出售较多资产

【◆参考答案◆】：A B

【◆答案解析◆】：长期借款特殊保护性条款包括：（1）贷款专款专用；（2）不准企业投资于短期内不能收回资金的项目；（3）限制企业高级职员的薪金和奖金总额；（4）要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务；（5）要求企业主要领导人购买人身保险；等等。

(4)【◆题库问题◆】：[单选] 假设折现率保持不变，溢价发行的平息债券自发行后债券价值( )。
A．直线下降，至到期日等于债券面值
B．波动下降，到期日之前一直高于债券面值
C．波动下降，到期日之前可能等于债券面值
D．波动下降，到期日之前可能低于债券面值

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：溢价发行的平息债券发行后债券价值随着到期日的临近是波动下降的，因为溢价债券在发行日和付息时点债券的价值都是高于面值的，而在两个付息日之间债券的价值又是上升的，所以至到期日之前债券的价值会一直高于债券面值。

(5)【◆题库问题◆】：[单选] 某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为35元，均为欧式期权，期限为1年，目前该股票的价格是22元，期权费（期权价格）均为5元。如果在到期日该股票的价格是28元，则购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期净损益为（　）元。
A．3
B．6
C．－5
D．2

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：购进股票的到期日净损益＝28－22＝6(元），购进看跌期权到期日净损益＝（35－28）－5＝2（元），购进看涨期权到期日净损益＝0－5＝－5（元），购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期净损益＝6＋2－5＝3（元）。

(6)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 计算甲公司2012年末、2013年末的易变现率，分析甲公司2012年、2013年采用了哪种营运资本筹资政策。如果营运资本筹资政策发生变化，给公司带来什么影响?（本题共15分。涉及计算的，要求列出计算步骤，否则不得分，除非题目特别说明不需要列出计算过程。）甲公司是一家化工原料生产企业，生产经营无季节性。股东使用管理用财务报表分析体系对公司2013年度业绩进行评价，主要的管理用财务报表数据如下：股东正在考虑采用如下两种业绩评价指标对甲公司进行业绩评价：(1)使用权益净利率作为业绩评价指标，2013年的权益净利率超过2012年的权益净利率即视为完成业绩目标。(2)使用剩余权益收益作为业绩评价指标，按照市场权益成本作为权益投资要求的报酬率。已知无风险利率为4%，平均风险股票的报酬率为12%，2012年股东要求的权益报酬率为16%。甲公司的企业所得税税率为25%。为简化计算，计算相关财务指标时，涉及到的资产负债表数据均使用其各年年末数据。要求：

【◆参考答案◆】：2012年末的易变现率=(12 000+8 000+2 000–16 000)÷6 000=12013年末的易变现率=(12 500+10 000+2 500–20 000)÷7500=0.67甲公司生产经营无季节性，年末易变现率可以视为营业低谷时的易变现率。2012年采用的是适中型营运资本筹资政策。2013年采用的是激进型营运资本筹资政策。营运资本筹资政策由适中型改为激进型，短期借款在全部资金来源中的比重加大，税后利息率下降，公司收益提高，风险相应加大。　

【◆答案解析◆】：略

(7)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 以直接人工工时为间接费用的分配标准，分别计算Ⅱ05和Ⅳ01两种产品的单位成本；2015年6月，某企业生产Ⅱ05和Ⅳ01了两种产品，该月有关成本费用资料见下表：

【◆参考答案◆】：间接费用分配率=168000/（8000+6000)=12(元/小时)①分配给Ⅱ05产品的间接费用=8000×12=96000(元)Ⅱ05产品单位成本应分配的间接费用单位成本=96000/800=120(元)Ⅱ05产品单位成本=33+63+120=216(元/件)②分配给Ⅳ01产品的间接费用=6000×12=72000(元)Ⅳ01产品单位成本应分配的间接费用=72000/600=120(元)Ⅳ01产品单位成本=42+70+120=232(元/件)

【◆答案解析◆】：略。

(8)【◆题库问题◆】：[单选] 甲企业净利润和股利的增长率都是6%，贝塔值为1.2，股票市场的风险溢价为8%，无风险利率为5%，今年的每股收益为0.8元，分配股利0.6元；乙企业是与甲企业类似的企业，今年实际每股收益为3元，预期增长率是20%，则根据甲企业的本期市盈率使用修正平均法估计的乙企业股票价值为（　）元。
A．24
B．81.5
C．92.4
D．25

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：甲股票的资本成本＝5%＋1.2×8%＝14.6%，甲企业本期市盈率＝[0.6/0.8×（1＋6%）]/（14.6%－6%）＝9.24，目标企业的增长率与甲企业不同，应该按照修正市盈率计算，以排除增长率对市盈率的影响。甲企业修正市盈率＝甲企业本期市盈率/（预期增长率×100）＝9.24/（6%×100）＝1.54，根据甲企业的修正市盈率估计的乙企业股票价值＝1.54×20%×100×3＝92.4（元/股）。

(9)【◆题库问题◆】：[单选] 下列因素中，与经营杠杆系数大小成正向变动的是（　）。
A．单价
B．单位变动成本
C．销量
D．利息费用

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：经营杠杆系数＝边际贡献／（边际贡献－固定成本），边际贡献＝（单价－单位变动成本）×销售量，可见在其他因素不变的情况下，单价越高，边际贡献越大，经营杠杆系数越小；单位变动成本或固定成本越大，经营杠杆系数越大。利息费用不影响经营杠杆系数。

(10)【◆题库问题◆】：[单选] 下列有关资本结构理论的说法中，正确的有（　）。
A．权衡理论是对有企业所得税条件下的MM理论的扩展
B．代理理论是对优序融资理论的扩展
C．权衡理论是对代理理论的扩展
D．优序融资理论是对代理理论的扩展

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：按照有企业所得税条件下的MM理论，有负债企业的价值＝无负债企业的价值＋利息抵税的现值，而按照权衡理论，有负债企业的价值＝无负债企业的价值＋利息抵税的现值－财务困境成本的现值，因此权衡理论是对企业有所得税条件下的MM理论的扩展；按照代理理论，有负债企业的价值＝无负债企业的价值＋利息抵税的现值－财务困境成本的现值－债务的代理成本现值＋债务的代理收益现值，所以，代理理论是对权衡理论的扩展。优序融资理论是在信息不对称框架下研究资本结构的一个分析。