以下关于企业价值评估现金流量折现法的表述中，错误的是()。

(1)【◆题库问题◆】：[单选] 以下关于企业价值评估现金流量折现法的表述中，错误的是()。
A．预测基数应为上一年的实际数据，不能对其进行调整
B．详细预测期是指企业增长的不稳定时期，通常在5～7年之间
C．实体现金流量应该等于融资现金流量
D．在稳定状态下，实体现金流量、股权现金流量和销售收入增长率相同

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：在企业价值评估的现金流量折现法下，预测的基数有两种确定方式：一种是上年的实际数据，另一种是修正后的上年数据，即可以对上年的实际数据进行调整。

(2)【◆题库问题◆】：[问答题,简答题] 计算题：某公司2011年的有关资料如下：(1)息税前利润800万元;(2)所得税税率为25%;(3)负债2000万元均为长期平价债券，利息率为10%，利息每年支付一次，本金到期偿还;(4)预期普通股报酬率15%;(5)产权比率为2/3;(6)普通股股数600000股(每股面值1元)，无优先股。该公司产品市场相当稳定，预期无增长，所有盈余全部用于发放股利，并假定股票价格与其内在价值相等。假定不考虑筹资费。要求：(1)计算该公司每股收益、每股价格。(2)计算该公司市净率和加权平均资本成本。(3)该公司可以增加400万元的长期债券，使长期债券总额成为2400万元，以便在现行价格下购回股票(购回股票数四舍五入取整)。假定此项举措将使负债平均利息率上升至12%，普通股权益资本成本由15%提高到16%，息税前利润保持不变。试问该公司应否改变其资本结构(提示：以股票价格高低判别)?(4)计算该公司资本结构改变前后的利息保障倍数。

【◆参考答案◆】：本题的主要考核点是资本成本的计算及资本结构决策。 (1)息税前利润800 利息(2000×10%)200 税前利润600 所得税(25%)150 税后利润450(万元) 每股收益=450/60=7.5(元) 每股价格=7.5/0.15=50(元)。 (2)因为产权比率=负债/股东权益 所以股东权益=负债/产权比率=2000/(2/3)=3000(万元) 每股净资产=3000/600000×10000=50(元) 市净率=每股价格/每股净资产=50/50=1 债券税后资本成本的计算：K=10%×(1-25%)=7.5% 加权平均资本成本=7.5%×2000/(3000+2000)+15%×3000/(3000+2000)=12%。 (3)息税前利润800 利息(2400×12%)288 税前利润512 所得税(25%)128 税后利润384(万元) 购回股数=4000000/50=80000(股) 新发行在外股份=600000-80000=520000(股) 新的每股收益=3840000/520000=7.38(元) 新的股票价格=7.38/0.16=46.13(元)，低于原来的股票价格50元，因此该公司不应改变资本结构。 (4)原利息保障倍数=800/200=4 新利息保障倍数=800/(2400×12%)=2.78。 

(3)【◆题库问题◆】：[多选] 公司进行股票分割行为后产生的影响有（）。
A．每股市价上升
B．每股盈余增加
C．股东权益总额不变
D．股东权益各项目的结构不变

【◆参考答案◆】：C, D

【◆答案解析◆】：本题的考点是股票分割对上市公司的影响。股票分割，只是发行在外的股数增加，股本金额不变，盈余和股票总市价不会因此增减。所以，每股盈余和每股市价下降，股东权益各项目的结构和总额不变。

(4)【◆题库问题◆】：[多选] 有一笔递延年金，前两年没有现金流入，后四年每年年初流入100万元，折现率为10%，则关于其现值的计算表达式正确的有（）。
A．100×（P/F，10%，2）+100×（P/F，10%，3）+100×（P/F，10%，4）+100×（P/F，10%，5）
B．100×［（P/A，10%，6）-（P／A，10%，2）］
C．100×［（P／A，10%，3）+1］×（P/F，10%，2）
D．100×［（F／A，10%，5）-1］×（P/F，10%，6）

【◆参考答案◆】：A, C, D

【◆答案解析◆】：本题中从第3年年初开始每年有100万元流入，直到第6年年初。选项A的表达式是根据"递延年金现值=各项流入的复利现值之和"得出的，"100×（P/F，10%，2）"表示的是第3年年初的100的复利现值，"100×（P/F，10%，3）"表示的是第4年年初的100的复利现值，"100×（P/F，10%，4）"表示的是第5年年初的100的复利现值，"100×（P/F，10%，5）"表示的是第6年年初的100的复利现值。本题中的递延期应该是1，所以，选项B的表达式不正确，正确表达式应该是100×［r（P/A，10%，5）-（P/A，10%，1）］。选项C．D是把这4笔现金流入当作预付年金考虑的，100×［（P/A，10%，3）+1］表示的是预付年金在第3年年初的现值，因此，计算递延年金现值（即第1年年初的现值）时还应该再折现2期，所以，选项C的表达式正确。100×［（F／A，10%，5）-1］表示的是预付年金在第6年年末的终值，因此，计算递延年金现值（即第1年年初的现值）时还应该再复利折现6期，即选项D的表达式正确。

(5)【◆题库问题◆】：[单选] 根据企业破产法的规定，下列主体中，可以担任管理人的是()。
A．与债权人有尚未了结债务的人
B．曾被吊销注册会计师证书的人
C．破产案件受理的4年前曾担任债务人董事的人
D．破产案件受理前2年内曾担任债务人法律顾问的人

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：本题考核管理人的任职资格。根据规定，有下列情形之一的，不得担任管理人：(1)因故意犯罪受过刑事处罚;(2)曾被吊销相关专业执业证书;(3)与本案有利害关系;(4)人民法院认为不宜担任管理人的其他情形，因此选项B上不能担任管理人的;选项A和D是属于与债务人有利害关系的主体，也是不能担任管理人的。

(6)【◆题库问题◆】：[多选] 下列各项中，属于股利无关论观点的有()。
A．投资者并不关心公司股利的分配
B．股利的支付比率不影响公司的价值
C．当股利收益税率与资本利得税率存在差异时，将使股东在继续持有股票以期取得预期资本利得与立即实现股利收益之间进行权衡
D．该理论认为"一鸟在手，强于二鸟在林"

【◆参考答案◆】：A, B

【◆答案解析◆】：股利无关论认为投资者并不关心公司股利的分配，股利的支付比率不影响公司的价值。因此选项A．B是正确的。税差理论说明了当股利收益税率与资本利得税率存在差异时，将使股东在继续持有股票以期取得预期资本利得与立即实现股利收益之间进行权衡，它属于股利相关理论的内容。因此选项C错误。D选项是股利相关论中"一鸟在手"理论的观点。

(7)【◆题库问题◆】：[多选] 当预测期货价格将下降，下列期权的交易中（）是正确的。
A．买入看涨期权
B．卖出看涨期权
C．买入看跌期权
D．卖出看跌期权

【◆参考答案◆】：B, C

【◆答案解析◆】：股票的市价是影响期权价值的主要因素之一，如果看涨期权在将来某一时间执行，其收入为股票价格与执行价格的差额。如果其他因素不变，随着股票价格的上升，看涨期权的价值也增加。看跌期权则相反，看跌期权在未来某一时间执行，其收入是执行价格与股票价格的差额。如果其他因素不变，当股票价格上升时，看跌期权的价值下降。

(8)【◆题库问题◆】：[单选] 下列关于利润分配顺序的表述中，不正确的是（）
A．可供分配的利润如果为负数，不能进行后续分配
B．年初存在累计亏损：法定公积金＝抵减年初累计亏损后的本年净利润×10%
C．提取法定公积金的基数是本年的税后利润
D．可供股东分配的利润＝可供分配的利润－从本年净利润中提取的公积金

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定公积金。只有不存在年初累计亏损时，才能按本年税后利润计算应提取数，所以选项C的说法不正确。【该题针对"利润分配的顺序"知识点进行考核】

(9)【◆题库问题◆】：[多选] 不属于无面值股票特点的有（）
A．该股票不能直接代表股份
B．该股票不能直接体现其实际价值
C．该股票的价值随公司财产价值的增减而增减
D．该股票可以体现股东的权利

【◆参考答案◆】：A, B

【◆答案解析◆】：无面值股票指股票票面不记载每股金额的股票。无面值股票仅表示每一股在公司全部股票中所占有的比例。也就是说，这种股票只在票面上注明每股占公司全部净资产的比例，其价值随公司财产价值的增减而增减，而股东对公司享有的权利和承担义务的大小直接依照股票标明的比例而定。

(10)【◆题库问题◆】：[单选] 甲公司上年净利润为250万元，上年年初流通在外的普通股为100万股，上年5月1日增发了40万股普通股，上年10月31日回购了10万股普通股，年末的流通在外的普通股股数为130万股。甲公司的优先股为50万股，优先股股息为每股1元。如果上年末普通股的每股市价为24元，甲公司的市盈率为（）。
A．12
B．15
C．18
D．22.5

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：上年末流通在外普通股的加权平均股数＝100＋40×8/12－10×2/12＝125（万股），普通股每股收益＝（250－50×1）/125＝1.6，市盈率＝每股市价/每股收益＝24/1.6＝15。